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奥精医疗闯关科创板:产物结构单一问题待解,家族色彩浓重存风险

时间:2022-01-05 16:15 点击次数:
  本文摘要:受益于政策扶持,以及人口老龄化的不停加速和新生人口出生率逐年走低,近些年医疗器械行业景气度连续提升,备受资本青睐。无论是融资金额,还是融资速度,都十分突出。 但热门之下,跻身者也众多,如何脱颖而出,积贮更多气力青睐继续前行,越来越多的工业链相关企业择路IPO。

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受益于政策扶持,以及人口老龄化的不停加速和新生人口出生率逐年走低,近些年医疗器械行业景气度连续提升,备受资本青睐。无论是融资金额,还是融资速度,都十分突出。

但热门之下,跻身者也众多,如何脱颖而出,积贮更多气力青睐继续前行,越来越多的工业链相关企业择路IPO。今年6月,专注于高端生物医用质料及相关医疗器械产物的研发、生产及销售的奥精医疗科技股份有限公司(以下简称“奥精医疗”)提交了科创板IPO申请,拟募资7.89亿元,用于奥精康健科技工业园建设项目、矿化胶原/聚酯人工骨及胶原卵白海绵研发项目、营销网络建设项目及增补营运资金。从招股书披露的信息来看,陈诉期内奥精医疗业绩稳步增长,但存在的产物结构单一、营收账款大幅攀升、违规谋划灯风险也不容忽视。

产物结构单一,短时间内难破奥精医疗建立于2004年,主要围绕矿化胶原人工骨修复质料领域举行研究与开发,已推出骼金、颅瑞、齿贝、BonGold四大主营产物。据招股书显示,2017-2019年,公司营业收入划分为 9137.64 万元、12368.81万元、16859.10万元,年均复合增长率到达 35.83%;对应的净利润划分为2353.20万元、2750.61 万元、6419.66 万元,2018年较2017年同比增长16.89%,2019年较2018年同比增长 133.39%。从数据增长情况来看,公司业绩保持上升趋势。

不外,和同行业公司,如正海生物、三友医疗、大博医疗等相比,奥精医疗谋划规模相对较小、且产物品种单一,其营业收入主要泉源“骼金”一款产物。陈诉期内,骨科矿化胶原人工骨修复产物“骼金”发生的销售收入占公司主营业务收入比例划分为 82.57%、69.73%和62.18%;神经外科矿化胶原人工骨修复产物(“颅瑞”)和口腔或整形外科矿化胶原人工骨修复产物(“齿贝”)收入占比均较低,不足以支撑公司业绩,且市场份额多被外洋企业占有;“BonGold”产物2018年刚进入中国市场,尚处在市场培育期。

图源:奥精医疗招股书对于业务面或产物线出现出的”单脚跳”态势,奥精医疗在招股书中坦言,“若未来人工骨修复质料市场或骨科骨缺损修复质料市场泛起重大倒霉变化,或公司未来研发能力不足导致不能连续开发新产物,或市场竞争格式发生倒霉变化,将可能导致公司现有主要产物收入下降,进而将会对公司的谋划业绩造成倒霉影响。”同时,京达财经注意到公司也在加大研发,围绕人工骨修复质料及其相近领域富厚产物线,计划于2020年开展矿化胶原、聚酯人工骨以及胶原卵白海绵的临床试验,于2021年至2025 年开展胶原卵白贴敷料、口腔引导组织再生膜、颅骨修复定制体、神经管鞘、人工硬脑(脊)膜、人工皮肤的临床试验以及开展针对美国市场的脊柱用矿化胶原人工骨修复质料美国 FDA 510(k)申请事情,从时间点来看,短期内公司难以打破产物结构单一的局势。

一年以上应收账款大幅攀升,多次因违规谋划被罚随着营收规模壮大,精奥医疗的应收账款水涨船高。停止陈诉期各期末,公司应收账款账面余额划分为 1,904.51万元、2,516.15万元、1,486.73 万元。其中,1年以上应收账款账面余额占比划分为 5.21%、4.55%、24.92%。

图源:奥精医疗招股书从账龄结构上看,1年以上应收账款占比在2019 年尾有大幅度提高,较2018年翻了5倍多。奥精医疗表现,主要系直销客户聊都会人民医院、聊都会脑科医院受财政资金拨付进度等因素影响,回款较慢所致。此外,奥精医疗在陈诉期还曾内因违规谋划多次受随处罚。今年6月,奥精医疗人工骨修复产物的主要生产园地北京经济技术开发区地盛东路1号院2幢,存在配套建设的固体废物污染情况防治设施建成后未履历收,主体工程即投入生产使用的情形,被北京经济技术开发区治理委员会处以罚款1万元的行政处罚。

被食药监局处罚。此前2018年,由于其生产的人工骨修复产物尺寸与身分含量不切合医疗器械注册产物尺度要求,违反了《医疗器械监视治理条例》第二十四条第一款的划定,被北京市海淀区食药监局处以罚款54.95万元的行政处罚。其他风险点:募资计划存疑、家族色彩浓重据招股书显示,此次募资计划中,奥精医疗用于矿化胶原/聚酯人工骨及胶原卵白海绵研发项目的资金为4585.5万元。实际上,于2017-2019年,公司矿化胶原人工骨修复产物的产能使用率划分为41.94%、65.49%和72.18%,并未满负荷生产。

后续再度加码上项目,市场能否消化是个问题。股权结构上,奥精医疗算得上是一家典型的家族企业,公司实际控制人为Eric Gang Hu(胡刚)、崔福斋、黄晚兰,三人配合签署了《一致行动协议书》,合计控制公司28.07%的股份,且三人间存在精密的亲属关系,崔福斋和黄晚兰划分为胡刚的岳父和岳母。奥精医疗旗下的六家控股子公司中,其中五家的实际控制人都是胡刚的亲属。

公司治理上,奥精医疗由胡刚(美国国籍)担任公司法定代表人和董事长,崔福斋为公司董事、首席科学家,黄晚兰为公司的董事、副总司理。家族色彩浓重的公司在谋划治理中往往有较强的私密性,容易引发关联生意业务、内幕生意业务、内部人控制的风险,这是投资者需要警惕的。


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